从招股书看Suplay的一场豪赌开元棋牌- 开元棋牌官方网站- APP下载

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　　2023—2024 年，公司收入从 1.46 亿元增长至 2.81 亿元；而 2025 年前三季度的收入，已经接近 2024 年全年水平。但与此同时，增长放缓。

　　另一组数据——毛利率从 2023 年的 41.7%，稳步抬升至 2025 年前三季度的 54.5%。

　　招股书显示，自有 IP 的收入贡献占比，从 2023 年的 40.6%，一路下滑至 2025 年的 4.1%；与之相对，授权 IP 的收入占比，则从 47.8% 快速攀升至 77.7%。

　　40.6% 这个数字本身就说明，自有 IP 并非一条跑不通的路。恰恰相反，Suplay 曾经验证过一套更稳妥、毛利更高、控制力更强的商业模型。

　　简单的把这个问题解释为“原创能力不足”或“对授权方形成被动依赖”显然太过表面。

　　如果把视角拉回到产品形态、目标用户与长期路径，这更像是一次主动、且带有阶段性牺牲的战略选择。

　　Suplay 并不处在一个单纯的消费品市场，而是游走在“情绪消费”与“资产收藏”之间的中间地带。自有 IP 的优势在于审美可控、品牌延展空间大，但它的短板同样致命——在相当长的一段时间内，很难建立稳定的“收藏共识”。

　　于是，当 Suplay 希望从“偏潮玩的审美消费品”，跃迁为“具备资产属性的收藏品”时，最快、也是最现实的路径，并不是强推自有 IP，而是借助已经被全球市场验证过的权威 IP，整体抬升产品层级。

　　自有 IP 讲究的是“文化慢炖”，更适合在本土市场通过长期运营积累情感黏性；而授权 IP，尤其是好莱坞级别的 IP，更像是一张全球通行证。它们天然更容易被 PSA、BGS 等国际评级体系接纳，也更容易在二级流通市场形成价格锚点。

　　因此，授权占比的上升，本质上是 Suplay 为国际化突围主动缴纳的一份“投名状”。

　　这当然是一盘险棋：放弃高毛利、完全可控的自有 IP，转而为授权方承担高昂成本，意味着 Suplay 必须持续证明——自己的品牌溢价，足以覆盖这张门票的价格。

　　在物理维度上，许多人会把混淆卡游与卡卡沃（即Suplay旗下收藏卡品牌），而谈及卡牌上市，自然绕不开卡游。

　　我们在《当卡游的 IPO 再失效》中曾分析过，卡游的模式，本质是一套流量逻辑。IP 在其中承担的是入口功能，需要被快速激活、快速消耗，以形成高频消费和社交传播。在这种模型下，IP 成本必须被严格控制，也不可能长期高度依赖单一授权方。

　　而在 Suplay，IP 不只是流量来源，而是价值背书的一部分。Suplay 通过设计、工艺与发行机制，把 IP 放置在更高的审美与收藏框架中，追求的是长期合作与溢价能力，而非效率最大化。

　　这两者之间并没有谁更高级，而是谁在用 IP 换现金流，谁在用 IP 换时间。前者要的是确定性，后者赌的是未来。

　　而市场最终会给谁更高的回报，取决于收藏卡这门生意，究竟会走向快消，还是沉淀为文化资产。

　　让我们把视角再拉远，若Suplay 如期上市，他的意义远远大于招股书上的数字。

　　放眼全球，收藏卡行业长期被 Topps、Panini、Upper Deck 等少数巨头占据。它们深度绑定NBA、FIFA、MLB 等顶级体育 IP，拥有几十年的历史沉淀和代际传承，更像行业的基础设施，而非普通消费品牌。

　　在这样的格局下，Suplay 的体量尚不足以与之对标。但它的重要性，并不在规模，而在“身位”。

　　它的出现，标志着中国卡牌市场终于从“娱乐级”的喧嚣中分化出真正的“收藏级”赛道。

　　——国际巨头擅长的是标准化的体育叙事，却并不天然理解中国复杂的文化语境与审美结构。

　　中国收藏卡真正的机会，不在于复制一张 NBA 球星卡，而在于文化转译：用国际通行的工艺标准，重新定义中国用户眼中的 IP 价值。这，正是 Suplay 这类本土品牌最深的护城河。

　　话说回来，Suplay 对授权 IP 的“依赖”，不应被简单视为风险，而是中国品牌试图挤上全球牌桌所必须支付的筹码。

　　Suplay 拿到了一张进入决赛的门票，但真正的较量：如何让中国工艺参与定义全球收藏标准——才刚刚开始。